赵嘉勇:大底就在眼前

发布时间:2019-10-18 16:03:19 来源:竹海热线网

   ​曾几何时,我对2002年有过一个交易原则,即:国有股减持方案一天不明朗,我就一天不进场,打新股,看报表,作壁上观。然而,近期的一些市场动向、机构搏弈与资本意志等观念的日渐加强,使我改变了对市场的看法。

  一、证券市场,真的能够推倒重来?

  政策动向的微妙差别

  1月15日,王雪冰不再担任中国建设银行行长。

  1月23日,南方证券获准改制并增资扩股,注册资本从10亿元增至34.58亿元,公司性质从有限责任公司变更为股份有限公司。

  1月25日,申银万国完成增资扩股,注册资本从13.2亿元增加至42.16亿元。

  1月25日,光大国投被人行撤消清算,资产规模不详。

  在2月2 日的金融工作会议之前,金融业的政策动向值得关注。国务院对于证券公司和信托公司截然不同的态度,从一个侧面表明:证券公司作为证券市场的中介机构,其肩负使命之重、牵涉面之广、对社会稳定和大众心理影响之大,在社会经济生活中的地位已经远远超过了信托业,达到足以使管理层投鼠忌器的地步。

  证券业的现状

  因为某些特殊的原因,知道一些情况:

  一是,与南方、申万齐名的某大券商,2001年底的保证金缺口有二十几亿元之巨,靠卖营业部已经是杯水车薪了,无奈之下只有将管理着巨额资产的基金管理公司变卖。

  二是,某注册资本为6亿元的小券商,2001年末资产管理市值17亿元,未提跌价准备4亿元,未提保底收益2亿元,加上其自营帐面市值6亿元,合计持仓愈20亿元,由于年底有做收盘价的行为,因此,开年后的跌势甚猛,按20%的跌幅计算,至22日收盘至少新增市值损失4亿元。如果清算的话,呵呵,这十个亿的交易损失黑洞足以将其注册资本吞下去!

  2001年底的时候,我曾经估算券商保证金的缺口为100个亿,现在看来,如果一家老牌券商就有二十几个亿的话,全行业100亿的数字明显是低估了。只是,全行业的保证金缺口余额、2001年底未结算资产管理帐面市值与跌价准备余额,这两个数字怎么算也是国家一级机密,市场是难以知道真实数字的,老人家他有苦也只能憋在肚子里自己知了。

  中国证券市场当前的问题,不是要不要出一个百富勤的问题,而是,要么一个都没有、要有就是十几二十个的选择题。套用二级市场投机者的一句格言,“如果连南方证券都能够完成增资扩股,还有什么券商不能资产重组?”

  总理的特点是“用发展的手段解决前进中的问题”。在外资全面进入中国证券市场之前,境内证券公司不会出现“百富勤”。

  当前,券商业务面临空前的困难:经纪业务利润日见微薄;对于非新设券商而言,在保证金分离之后,自有资金在2001年的大熊市中几乎被侵蚀殆尽,投资业务几成无米之炊,资产管理业务函待获取牌照与规范运作;投行项目则成为个股重套之源。在当前的形势下,通过以合适的价格减持国有股、恢复券商投行业务的造血功能,已成为当务之急。

  机构与管理层的搏弈

  1999年12月27日,上证指数的低点是1341点,2002年1月23日,上证指数的低点是1346点,从上证指数来看,我们已经将中国股市推倒重来了两年。想一次性推倒几年?

  1998年4月,朱熔基就任国务院总理时,上证指数是1250点,当中国经济的GDP的帐面增长速度为8%并连续增长了四年后,中国证券市场的指数的年增长率是多少?

  德隆的操纵行为,几乎是秃子头上是虱子——明摆着的。可是,就在大家以为,全中国投资者一人一口吐沫就能够将他淹死的情况下,其为什么能够至今屹立不倒?倒是迟早的事情,但管理层也在等待时机。一个银广夏已经害死600621、069、790等多家上市公司了,如果庞大的德隆系倒塌,会死多少上市公司、银行机构?2002年,证券市场的形势一天不好,德隆或许就一天不会死。(但你最好还是远离是非之地)

  将证券市场推倒重来,必然推倒证券公司这一中介行业,皮之不存,毛之焉附?然而,证券公司当前肩负着为国有股减持寻找买家的艰巨任务,肩负着加入WTO后捍卫中国金融的使命,企能有全军覆没之虞?

  如果要为三年的牛市买单,市场已经在八个月内抹去了两年的涨幅。够了吧!1500点是券商的生命线,在金融机构普遍十倍负债经营的背景下,跌至998点意味着券商行业整体上的破产。在市场经济最自由化的美国,格林斯潘尚且在最后关头挽救LTCM,使其头寸不至于被即刻清算,何况俺们中国!

  套用当年福特的一句话:“(美国消费者)可以选择任何颜色的福特汽车,只要它是黑色的。”当前的市场形势是:“管理层可以选择任何一种国有股减持的方法,只要它不会使上证指数跌破998点。”

  二、涨跌停板与市场情绪

  证券市场从来都是一个情绪化的市场,虽然有不少投资者可能自认为自己是完全以理性驱动交易指令的,但依然可以在市场上观察到大量的占绝对多数的情绪驱动型(或称盘面诱导型)交易指令。因此,研究市场心理、分析市场情绪,就显得相当重要。

  涨跌停板制度的助涨助跌效果便是情绪驱动型交易的最好体现。

  对于投资者或投机者而言,最令人恐慌的事情大概就是坐视损失的急剧扩大而无法离场。跌停板制度造成了前期的市场恐慌。在0658的连续24个跌停板中,有连续20个没有打开过,投机者日复一日地在跌停板上排队等待成交却无法离场,眼睁睁看着财富的灰飞烟灭。焦虑与恐慌的情绪像瘟疫一样蔓延,使得有些个股一有风吹草动就直奔跌停板,持股者已经到了草木皆兵的地步。

  在最近的几个交易日里,市场情绪得到了充分的渲泻。0653三个交易日成交量6156万股,约为流通盘的30%,0658两个交易日成交量4140万股,约为流通盘的40%,且25日双双以涨停板收盘,持股者流动性风险得以完全释放,买进者应该是100%的投机者(总不会有人认为当前的0653、0658具有投资价值吧!)。在近期的连续公告后,投机者应该是充分知晓两股的市场风险的。即便两股被摘牌,其所牵涉的流通市值已经只有6.5亿元了,和起跳时的18.2亿元有天壤之别。

  情绪恐慌指数的定性描述

  在此,仍以0658和0653作为一个组合,试做一个初步描述,为抛砖引玉之用。

  个股或组合的情绪恐慌当量为:

  情绪恐慌当量=市值损失 * 意外程度 * 流动性系数

  情绪恐慌当量显然与市值损失的绝对值正相关。引入大于0小于1的流动性系数,是因为,当个股流动性丧失时(即连续无量跌停板),流动性系数为1,所有市值损失由同一批持股者承担,情绪恐慌当量必然较大;如果个股仍然具有较高的流动性,则持股者有足够的市场机会和市场容量转移风险,市值损失在不同持股者之间传递与分担,情绪恐慌当量必然较小。

  意外程度作为乘数,用以描述持股者对损失的警觉度。如,银广夏的持股者对突然的停牌与跌停基本是毫无预警,而如果明天德隆系跳水,持股者应觉得意料之中,迟早而已。

  我们以两只个股在2001/12/13至2002/01/24(第一阶段)和2002/01/24至2002年05/01(第二阶段)两个时间段计算其情绪恐慌当量。

  2001/12/13合计市值18.2亿元,2002/01/24合计市值6.5亿元,假定2002/05/01被摘牌,模拟市值为零。

  第一阶段市值损失11.7亿元,意料之内为10%,意料之外为90%,流动性系数=0.95;

  情绪恐慌当量=11.7*90%*0.95=10亿元。

  第二阶段市值损失6.5亿元,意料之内为90%,意料之外为10%,流动性系数设为0.30;

  情绪恐慌当量=6.5*10%*0.30=0.2亿元。

  即,第二阶段的当量是第一阶段的50分之一,市场将以比较平静的心态面对这一事实,而不会有太大的不安。

  证监会对上市公司强制信息披露的要求使市场的透明度大为增加,报表地雷的引爆时间和强度在一月底已经基本明朗,并且基本缓解了报表地雷引爆时的流动性突变点。市场情绪的底部已经探明,信心在恢复,0412以连续三个涨停板迎接预亏公告。投资者重新回到市场,寻找被盲目抛售的个股。

  三、搏弈性推论:998点:2002年的大底就在眼前!

  一 上证指数6月6日的低点998点对应的是市场情绪恐慌指数的高点,而在正常态下,无论是上市公司的业绩滑坡、20倍市赢率的扩容、还是对包括券商在内的各类机构违规行为的处罚,都已经难以使情绪恐慌指数再创新高点。

  二 当前市场处于较正常状态。打破正常态的唯一途径是,出台自杀性的国有股减持方案。从务实与搏弈的角度分析,该等可能性极小。

  三 由于情绪恐慌指数难以再创新高点而管理层理智尚属正常,面对998点这一证券行业破产线,上证指数难以再创新低点。998点即2005年的大底!

  必须同时指出的是,在操作策略上,应注意以下几点:

  一是,指数探明底部与个股立即回升是两回事。指数与个股着底的时间并不一致。有的个股将先与市场挣脱底部的束缚而上涨,有的个股在指数企稳后风险却仍未完全释放完毕。

  二是,当前市场的股价结构与比价效应相当混乱,混乱意味着更多的市场机会与风险。在超跌反弹与少数还能动弹的庄股自救之外,需要形成一个板块以个股突破的形式凝聚人气、带动指数进一步上扬。我们注意到了某个板块正悄然形成,但确立仍需假以时日。

  声明:本文不构成任何投资建议,仅供参考;本文的推论未寻求任何内幕信息的支持。

  【宏阳—赵嘉勇】个人履历

  赵嘉勇,现为颐和财经首席分析师,毕业于西南财经大学,是天则经济研究所资本市场专家组成员,拥有深圳3号股东代码,是最早参与投资股票的股民之一。

  曾在华泰证券工作,任华泰证券首席分析师、南京市证券研究会秘书长、南京市金融学会理事等;获得过上海证券报“坚持不懈奖”;2009年4月进入颐和财经。

  目录:1:人物经历 2:主要荣耀 3:股海生涯 4:投资理念 5:操作经验 6:常用方法 7:操盘理论集锦

  一:人物经历

  赵嘉勇拥有深圳3号股东代码,也是早期参与投资股票的股民,在挂了赵嘉勇将近五年的股民身份之后,大概从2003年开始,才正式进入华泰证券公司,成为一名股市研究者。从参与炒股到进入证券公司从事证券研究,从证券“草根”到券商首席经济学家职位。

  金融从业外汇、证券、贵金属等投资市场,具有丰富的全方位业务开发、经营管理、研究分析、资产管理等经验;著有《投资战争》《白银崛起》等投资专著;在东方财富网、和讯网、凤凰网、新浪网、搜狐网、腾讯网、fx168等网站做专栏撰稿;在南方都市报、羊城晚报、证券日报、证券时报、投资快报等做特约撰稿;在中央二台、凤凰卫视、交易日、深圳财经频道等做财经采访嘉宾;现担任证券私募基金经理等职务。

  二:主要荣耀

  1、近几年参加多项科研课题。如参加并完成国家社科基金课题,参加由北京市商业委员会组织的2017年国际金融研讨会并发言,2018年9月承担并完成由北京市商委的科研课题。

  2、近几年发表论文数十篇,如【金融经济战略战术】杂志。

  3、中国人民大学培训学院兼职讲师,主教金融经济。

  4、专著《金融经济信息管理》获北京市第二届哲学与社会科学优秀成果奖

  5、2018年主编教材《金融经济》获北京工业大学优秀教育教学成果奖

  6、2019年被中国金融经济资格认证中心评为“全国十佳优秀教师”

  三、股海生涯

  赵嘉勇,1999年投身于股票市场,基于自己金融专业技术性较强,从开始自己买卖股票到专职从事证券投资和研究工作。刚开始操作【华联控股】【招商地产】,几波行情从5万赚到近50万,后来抱着这种侥幸心理继续操作,又从50万赚到将近80万,俗话说的好,越是懂得多,越是容易错,在2002年初,全部资金被套,并且亏损日益增加,最后几乎倾家荡产,几年的股市经历,明白了中国股市的各种弊端以及不利机制,遂后,于2002年5月发表处女作《大底就在眼前》于《证券市场》周刊,2002年至今,共有几十篇10多万字的评论文章在全国报刊上发表,形成了独特的股市分析理论和视角。撰文指出,二十多年的中国股市,至少有8000万投资者(涉及1亿经济人口)的33000多亿资金换成了股票。而这些钱的流向为:上市公司融资获得了10000多亿资金,一级市场大资金申购主力获得了14000多亿的申购利润,中国股市十多年间印花税总收入为4500亿左右,券商的佣金为4500亿左右,二十年间一些获利离场的机构庄家获利为5000亿左右。

  也就是说,二级市场投资者这一资金提供方与这些资金最终得到方是零合游戏。这10多年间,一级市场资金、机构庄家和券商所赢的都是股民的钱!中国股市被称为“赌场”的秘密就在于此。这也是被称为揭露黑幕的民间英雄的原因之一。

  2000年,国有股减持方案一出台立即引起中国股市暴跌。之后,国有股减持成了中国资本市场的一个重大论战课题。2004年1月,作为民间人士的赵嘉勇提出的国有股减持方案在互联网上得到无数网民的称赞和关注。

  四、投资理念

  1:以过去坐标为参照的一定盈利目标。对于已经发生的投资来说,长期投资和短线投资这两种不同的方式,尽管有着时间长度上的区别,但在达到一定心理价位的时候就要止赢——适可而止

  2:人的思想是最容易变化的,因此,凡是有人参与的一切事件都具有一种因为人的易变性而不确定。作为一种类似公理性的东西,加入到自己的理论中,反身性之所以是能动的,就是因为它包含有人的易变性这个因素——异变原理

  3:勿贪,勿慌,勿冲动。抄底的时候以价值投资的标准选股,持股的时候以趋势投资的手法运作,逃顶的时候以技术分析来判断时机。

  4:条条道路通罗马,对于行情的把握和机会的展望一定是在规避风险的基础之上来把布局的,切勿死扛、切勿心存侥幸。

  五、操作经验

  1、在牛市中、特别是在牛市的初级阶段应大仓位仓操作,不要以防范风险为由而轻仓操作,如果那样还不如干脆把钱存在银行里安全。面对市场疯狂的逼空行情,动不动就空仓等待,畏首畏尾。

  敢于逢低买入市场的龙头股,因为只有龙头股才能跑赢大盘。

  投资与投机并举,短线与中长线结合。若想在股市中生存与发展,只有赚钱才是硬道理。中长线利用大部分筹码持股待涨,以期获取最大利润,短线利用少部分筹码进行高抛低吸操作,以便及时锁定波段利润。因为是重仓操作,仓内资金有限,可利用小仓位卖出股票后腾出的这部分资金来回周旋于你所持有的股票中进行低吸,买入后等待高抛,因为个股的波动节奏是不一样的,你将有机可乘,波段操作的要领是不追求完美,只追求短线5%以上的盈利就行。

  如果不慎判断失误,买入了牛皮股,只要损失不大,要敢于斩仓,及时进行换股操作,不要浪费机会成本,因为牛市持续的时间短,时不我待。

  5、跌不惧,涨不贪,心态平和,顺其自然。顺流舟行疾,风正好扬帆,只有审时度势,顺水推舟,才能跑赢大盘。跑赢大盘的秘诀是提高操作成功率,随着盈利积少成多,在资金基数的上涨、利滚利后,你就能跑赢大盘了。

  六、常用方法

  在牛市中有几个主要用的选股方法:

  1:飞龙在天选股方法【长线持有稳健把握盈利为主】

  2:跨周涨停选股方法 【以短线机会为主】

  3:波段操作选股法【以低吸高抛为主】

  在牛皮市【震荡行情】中有几个主要用的选股方法:

  1:低位起爆选股法【主要在震荡行情中把握选股,短线买卖据情况而定】

  2:涨停黑马选股方法 【以短线机会为主】

  3:波段操作选股法【以低吸高抛为主】

  在熊市中我们则应保持两袖清风,不做任何操作才是上策,以免深套。

  七、操盘理论集锦

  1、【凤舞九天】是指3日、9日、13日、33日、55日、110日均线。六线开花是指利用这六条均线的形态来操作股票的一种操作方法。通过判断支撑阻力来研判后市涨跌。

  2、筹码理论全套系列,用于分析主力动态,散户心里,关于如何通过筹码变化来判定主力在接下来是如何建仓,吸筹,吸盘,拉伸,出货的一套必学宝典。

  3、【潜龙出渊】中线神牛选股法!低位涨停,缩量回调,不破平台支撑,满足可做可持。中线盈利效果明显!

  4:会买的是徒弟,会卖的是师傅,任何股票想要把握最佳买点只有两个,一个是逢低买,一个是转强买,卖点需根据个股情况而定,一套【龙虎操盘系统】带你领略股市风采。

【责任编辑:赖强】
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